冰冻天灾后重建催生行业投资机会
●灾害天气对许多行业的正常经营产生了较大影响，尤其是对高速公路、火电、财险等行业的短期负面影响较大。而从中长期影响来看，灾后重建及加大对基础设施薄弱环节的投资，将催生中长期行业投资机会，对煤炭行业、交通运输、电基础设施建设将产生积极的影响。 ●交通运输基建投资保持增长，基建施工行业、工程施工机械行业、铁路设备制造行业、机场专用设备制造行业等行业将保持较高的景气度。关注创元科技、卧龙电气、晋西车轴、北方创业、太原重工、马钢股份、时代新材、中铁二局、三一重工、中国重汽等公司。 ●电恢复及建设投资保持快速增长，输变配电设备制造行业值得持续重点关注。关注国电南瑞、深圳惠程、特变电工、平高电气、许继电气、国电南自、置信电气、思源电气、荣信股份、智光电气等公司。 ⊙东北证券金融与产业研究所 我国南方地区1月下旬开始的大范围持续雨雪冰冻灾害天气使我国的交通运输、电力等基础设施薄弱环节再次经受严峻的考验。 湖南、江西、贵州等地电力系统接连发生故障，严重波及铁路；京广线、沪昆线等主要干线牵引供电和通信信号系统中断，导致铁路运输瘫痪。灾害波及广州、武汉、郑州、南昌、上海、南宁、成都、西安等8个铁路局，影响京广、沪昆、京沪、湘桂、焦柳线等主要干线。 南方主要高速公路也受到严重影响，京珠高速公路湖南、广东路段结冰情况严重，造成上万辆车辆被阻塞滞留在高速公路上。 航空运输也受到较大的影响，影响比较大的机场主要是贵阳、长沙、武汉、南京、合肥和南昌。共造成了300多个航班返航、备降，3250多个航班取消，5550多个航班延误。 由于灾害前电厂存煤不足，灾害使电煤运输受到较大影响。1月29日，全国因缺煤停机4171万千瓦，直供电厂存煤可用天数由正常时期的15天左右下降到8天左右，全国19个省区市拉闸限电。 灾害天气对许多行业的正常经营产生了较大影响，尤其是对高速公路、火电、财险等行业的短期负面影响较大。而从中长期影响来看，灾后重建及加大对基础设施薄弱环节的投资将催生中长期行业投资机会，对煤炭、交通运输、电基础设施建设将产生积极的影响。 一、灾害直接经济损失超千亿 据民*部统计，截至2月12日，此次低温雨雪冰冻灾害已造成1111亿元直接经济损失。低温雨雪冰冻灾害已造成上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、河南、湖北、湖南、广东、广西、重庆、四川、贵州、云南、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆和新疆生产建设兵团等不同程度受灾，因灾死亡107人，失踪8人，紧急转移安置151.2万人；倒塌房屋35.4万间。 据中国保监会的最新消息，截至2月10日，保险业在此次雨雪灾害中已付赔款达10.4亿元。其中，财产保险已付赔款9.75亿元，人身保险已付赔款6500万元。 二、多家上市公司的正常经营受到影响 郴电国际公告，受五十年一遇特大冰冻灾害，公司电设施遭到严重破坏，电资产遭受重大损失，供电区域大面积停电。 韶能股份公告，受持续特大冰冻雨雪天气影响，公司位于郴州地区的翠江水电站、波水电站发电受到一定程度的影响；控股子公司拥有的耒阳电设施遭到一定程度的损坏；遥田水电站、耒中水电站的发电受到一定程度的影响。 长力股份公告，受连续强冷空气影响，南昌市实行限制用电，公司生产用电无法得到充分保障，公司本部部分主要生产系统已相继停止生产。同时受灾害天气影响，交通运输紧张，公司原燃材料供应不足，炼铁、焦化、转炉等单位不能满负荷生产。 六国化工公告，由于安徽省及周边地区遭受严重暴雪，受合成氨、煤炭等主要原材料供应影响，公司本部和子公司部分装置减产，公司生产经营遭受较大影响。 海螺型材公告，由于安徽省及周边地区遭受灾害性的暴雪天气，芜湖周边主要交通要道大多因天气原因封闭，给公司物流运输带来一定影响，芜湖本部190条生产线已全部停产。 金马集团公告，受暴风雪袭击影响，公司停产84台电解槽，占全部168台电解槽的一半，粗略估算全年实际产量损失1.75万吨左右。 赣粤高速公告，由于冰冻灾害的影响，江西省全省高速公路、普通公路停止收取或减半收取车辆通行费，影响公司收入。 山鹰纸业公告，由于安徽省及周边地区严重暴雪，废纸等主要原材料供应和产品运输受阻，公司部分机台停产。 湘潭电化公告，由于近期雨雪、冰冻极端天气，公司面临电力供应不稳定，煤、碳酸锰、硫酸等原材料难以正常运输的困难局面，自1月29日始暂时停产。 辰州矿业公告，受雨雪和冰冻的极端天气影响，公司本部及省内主要矿山类子公司洪江辰州、新龙矿业、湘安钨业、溆浦辰州等目前已相继全面停产，公司一季度业绩将受到一定影响。 三、火电行业短期内盈利将出现下滑 由于2007年年底动力煤合同价格的上涨，大部分火电企业对电煤储备采购持观望态度，导致灾害严重影响电煤运输情况下火电企业出现大面积的电煤库存不足。一场遍及全国的雨雪气候，将长期的煤电矛盾突显出来。 为保证电煤供应，国家一方面组织运输部门全力抢运电煤，另一方面发改委选择了纠正相关产煤省对所有煤矿一律停产、停而不整的消极做法，开启符合安全生产条件而停产的煤矿来保证煤炭供应，同时断然否定了恢复“小火电”的市场猜测。 发改委还表示，如果短期内煤炭价格出现较大上涨，不排除*策性干预煤炭价格的可能。并明确表示了近期内不会因为煤炭合同价格的上涨而启动煤电联动措施，保持终端电价的稳定。 为了鼓励电煤生产企业的积极性，动力煤2008年合同价格的上涨实际上是得到了发改委的默许，而近期不会启动煤电联动措施将使今年上半年火力发电企业面临巨大的成本上升压力。发改委为缓和这一矛盾最可能采取的措施是保持终端电价，适当提高上电价，压缩电企业的利润。即使是这样，火电企业利润也将出现显著下降。 四、煤炭大集团长期发展前景看好 2008年，煤炭价格的上涨动力主要来自于生产成本上升的压力。资源税、可持续发展基金的征收使煤炭开采成本有较大的上升，同时国内外煤炭价格的价差也是国内煤炭价格上涨的动力之一。目前，2008年第一季度澳大利亚6000大卡动力煤离岸价格已经上涨至113美元/吨的水平，2008年全年价格也保持在105美元/吨的水平，加上美元/吨的海运成本，澳煤到我国南方港口的到岸价已经达到1100元人民币/吨左右，而秦皇岛港煤炭运输到南方港口的到港价约在750元人民币/吨左右。 目前，面对自然灾害造成的影响，国务院认可的解决方法还是在确保安全前提下尽可能地增加煤炭供应。2007年全国煤炭产量是25.23亿吨，增长了8%左右，而煤炭消费增长在13%以上。虽然短期内煤炭供应不成问题，但煤炭行业已经达到产需平衡的边缘，煤炭供应的平衡很容易被打破。 从我国经济保持平稳较快增长角度来说，我国煤炭消费将长期保持一个适度的增长速度。煤炭作为我国国民经济最为重要的基础性能源，在相当长的一段时间里，这种趋势不会改变。其供应的稳定与否，直接关系到我国能源供应的安全性。而煤炭价格，尤其是电煤价格的市场化进程一直徘徊不前。虽然通过行*性调控一直保持着电煤供求双方的暂时平衡，但一场大雪就将这一平衡完全打破。 难道今后我国煤炭供应的安全保障，只能寄希望于恢复地方小煤矿的生产吗？一个全局性的煤炭战略规划是必要的，国有大型煤炭集团在未来的煤炭供应上将发挥更加重要的作用。大型煤炭基地建设投资有可能加速，其长期发展前景十分广阔。同时，煤炭的长距离运输也是影响供应安全的因素之一。在加大国家主干电建设投资基础上，大型煤炭基地发展大型和超大型坑口电站将是未来的发展方向。煤电一体化以及煤炭开采加工一体化的发展趋势，将使大型煤炭集团比地方煤矿更具竞争优势。 五、交通运输基建投资将继续保持增长态势 目前，此次冰雪灾害的直接经济损失已经超过千亿，估计最终的直接间接经济损失可能会达到2000亿元。按照2007年24.66万亿的经济总量和11.4%的增量，2000亿元灾害损失相当于减少GDP增速约0.7个百分点。 但我们认为，灾害损失对2008年全年经济增长的影响并不会这么大。灾后重建工作的展开将会产生一轮重建物资需求和消费高峰，通过产业链的传导作用，将产生大于2000亿元的投资消费量，对经济的拉动作用也将在下半年逐步得以体现。 而另一方面，如果将GDP的增长是否过热作为今年宏观调控的最终目标，灾害造成经济增长减速的影响反而是减轻了今年的宏观调控压力。投资、信贷的调控压力也将相应有所减轻，市场对严厉调控*策的恐惧也会有所缓解。 此次自然灾害突显我国交通运输基础设施的不足，南北大通道偏少，防灾抗灾能力较弱，今后对公路、铁路、航空的投资力度将持续加大。“十一五”期间，公路建设21000亿元的投资规划、铁路建设15000亿元的投资规划将不会受到短期宏观调控的影响。 近期《全国民用机场布局规划》获得国务院批准。根据该规划，到2020年我国民航运输机场总数将达到244个，新增机场97个。形成北方、华东、中南、西南、西北五大区域机场群。据初步计算，完成上述规划需要投资4500亿元。其中“十一五”末，民航运输机场总数将达到190个左右，新增机场45个左右，建设资金需求约1400亿元。 基建施工行业、工程施工机械行业、铁路设备制造行业、机场专用设备制造行业等行业将保持较高的景气度。 在南方电气化铁路电的恢复建设中，创元科技、卧龙电气将直接受益。 在今后的铁路公路建设中，晋西车轴、北方创业、太原重工、马钢股份、时代新材等铁路设备制造企业，以及中铁二局、三一重工、中国重汽等基建施工及施工设备等相关企业将保持高增长。 六、电恢复及建设投资保持快速增长 此次南方部分省份的电遭到比较严重的破坏，恢复工作将给电设备制造企业带来意外订单。同时，“十一五”期间电建设12000亿元的总投资规模将不会缩减，西电东送以及在大型煤炭基地发展坑口电站也使电建设需求更加迫切。输变配电设备制造行业值得持续重点关注，尤其是特高压输电领域。 在国家电公司的强力推进下，特高压得到了我国*府的高度重视和*策上的大力支持，特高压示范工程相继开工。发展特高压既是具有重大意义的符合国情的明智选择，也为国内电力设备供应商提供了战略性发展机遇，特高压市场前景广阔。特高压输电技术作为世界电力科技领域的前沿技术，我国进行试验示范工程意义非凡。不仅给特高压设备供应商提供了巨大的商机和发展空间，而且凭借我国制造成本优势，有可能占领国际输变电技术的制高点，向世界输出技术和设备，成为我国制造业又一亮点。 因南方电受损线路及变电站的恢复，国电南瑞、深圳惠程将直接受益。 在今后的电建设中，特变电工、平高电气、许继电气、国电南自、置信电气、思源电气、荣信股份、智光电气等电设备设备制造相关企业将保持高增长。